Wall Street podría ver este año tres IPOs por encima del trillón de dólares: SpaceX, OpenAI y Anthropic, con valoraciones combinadas en torno a 3.6 trillones. Nunca se ha dado esa combinación en un mismo año. Las tres compañías llegan con pérdidas operativas grandes y valoraciones que dependen de que la apuesta de IA y aeroespacial salga bien en una década, no en un trimestre.
Contexto
SpaceX presentó su S-1 público el 20 de mayo. Ticker SPCX en Nasdaq, pricing previsto entre el 11 y el 12 de junio, listing al final del mes. Valoración objetivo: 1.75 trillones. OpenAI ha entrado un S-1 confidencial en la SEC con un rango entre 852.000 millones y 1 trillón, apuntando a listar en septiembre. Anthropic va detrás, con 900.000 millones de valoración objetivo y listing previsto en octubre.
El debut de SpaceX esta semana funciona como termómetro de mercado. Si el libro de órdenes va sobresuscrito, OpenAI y Anthropic salen con viento a favor. Si decepciona, las dos siguientes IPOs se reordenan.
Los números fríos
SpaceX perdió 4.900 millones en 2025. OpenAI proyecta 14.000 millones de pérdidas en 2026. Anthropic estima ser cash-flow positivo en 2028, lo que significa que hasta entonces sigue quemando capital a buen ritmo. Las valoraciones que se manejan no se basan en flujos de caja actuales, se basan en la expectativa de que IA y aeroespacial van a generar mucho dinero algún día.
El historial de mega-IPOs no acompaña. De las cinco mayores IPOs de la historia moderna, solo Visa superó claramente al mercado. Saudi Aramco salió en 2019 a casi 1.7 trillones y todavía cotiza por debajo del precio de emisión. Facebook cayó un 38% en los seis meses posteriores al debut.
Por qué importa
Jeff Bezos lo dijo en CNBC el mes pasado: cada experimento de IA está recibiendo financiación, incluidos los malos. Bezos no estaba prediciendo el final, estaba avisando de la composición. La tesis general (la IA transforma sectores) puede ser correcta y a la vez la mayoría de compañías que la venden hoy desaparecer. Es el patrón dot-com clásico: el NASDAQ tocó techo en marzo de 2000 y cayó cerca del 80% en dos años. Sobrevivieron Amazon, eBay y Booking. El resto, no.
Cambios recientes en las reglas de los índices han metido a SpaceX en millones de planes 401(k) americanos sin que el ahorrador medio lo sepa. Las mismas reglas pueden incorporar a OpenAI y Anthropic tras sus IPOs. Si tu pensión privada o fondo de indexación toca S&P 500 ampliado, acabarás expuesto a estas valoraciones aunque no compres una sola acción directamente.
Qué hacer
- Aislar la lógica de negocio del modelo concreto. Construir el corazón de tu producto sobre un solo modelo frontera de un solo proveedor es un riesgo financiero, no solo técnico. Si OpenAI o Anthropic ajustan precios post-IPO para mejorar márgenes y cumplir con el mercado, la línea de inferencia se encarece y te toca migrar.
- Tener métricas claras de ROI hoy. Cuando los titulares pasen a hablar de burbuja, los CFOs van a apretar los proyectos de IA internos. Quien pueda enseñar ahorro o ingreso atribuible sobrevive la conversación. Quien solo tenga 'estamos pilotando' se queda sin presupuesto.
- Vigilar el tier 2 de talento de IA. Si Anthropic u OpenAI tropiezan en mercado, los senior que hoy no se mueven empiezan a moverse. Empresas medianas que hoy no tocan ese perfil de talento pueden acceder con condiciones realistas en los próximos 12-18 meses.