Microsoft ha escondido en sus cuentas del cuarto trimestre fiscal un dato que resume el ano en IA mejor que cualquier discurso: gano 3.200 millones de dolares con su participacion en Anthropic y perdio unos 600 millones con la de OpenAI. En tres meses.
Puntos clave
- Ganancia de 3.200 millones por Anthropic en el trimestre, que suman 0,33 dolares al beneficio por accion.
- Perdida de unos 600 millones por OpenAI en el mismo periodo, o sea 0,07 dolares por accion menos.
- La inversion inicial en Anthropic fueron 5.000 millones en noviembre de 2025.
- En OpenAI, donde Microsoft tiene el 27%, el ano fiscal completo si cerro en positivo: 5.000 millones.
El numero que cambia la narrativa
Microsoft puso 5.000 millones en Anthropic en noviembre de 2025. Ocho meses despues se apunta 3.200 millones de revalorizacion en un solo trimestre. Es un 64% de la inversion inicial reflejado en un unico periodo contable.
Y la comparacion duele mas al lado. Casi lo mismo que gano en un trimestre con Anthropic es lo que gano en todo el ano fiscal con OpenAI: 5.000 millones.
Con la diferencia de que en OpenAI tiene el 27% de la compania y lleva anos dentro, y en Anthropic entro hace nada.
Como puede perder dinero con OpenAI
La perdida de 600 millones del trimestre no significa que OpenAI vaya mal. Significa que Microsoft consolida su participacion por el metodo de puesta en equivalencia, asi que se come su parte proporcional de las perdidas contables de la companía.
OpenAI esta quemando efectivo a un ritmo enorme para financiar computo. Cuanto mas invierte OpenAI en crecer, mas resta en la cuenta de resultados de Microsoft cada trimestre, aunque la valoracion de la participacion suba.
Es la misma paradoja que vive medio sector: crecimiento que penaliza el beneficio a corto.
Por qué aparece ahora en las cuentas
Estas cifras no salen porque Microsoft haya vendido nada. Son revalorizaciones y perdidas contables que se reconocen cada trimestre segun evoluciona el valor de la participacion y el resultado de la companía participada.
Dicho de otro modo: Microsoft no ha ingresado 3.200 millones de Anthropic en efectivo. Ha reconocido que lo que compro por 5.000 millones vale bastante mas. La caja no se mueve, el beneficio por accion si.
Ese matiz explica por que el mercado se fija tanto en estas lineas pese a no ser negocio operativo: son el termometro publico mas fiable que existe sobre como van por dentro dos empresas que no cotizan.
El contexto: un trimestre historico
Los numeros grandes de Microsoft dejan claro que estas cifras, con lo gordas que suenan, son ruido dentro de la maquina.
- Trimestre: 90.000 millones de ingresos y 35.800 millones de beneficio neto.
- Ano fiscal 2026 completo (cerrado el 30 de junio): 331.800 millones de ingresos y 133.700 millones de beneficio neto.
Los 3.200 millones de Anthropic son menos del 10% del beneficio trimestral. La accion subio un 8% tras publicar.
La estrategia detras del reparto
Microsoft lleva un ano haciendo lo contrario de lo que hizo entre 2019 y 2024, cuando apostaba todo a OpenAI. Ahora tiene participacion en los dos laboratorios que compiten cara a cara, ofrece Claude en Azure a traves de Foundry y ademas empuja sus propios modelos MAI dentro de Excel y Word.
Es una posicion comoda de un tipo muy concreto: gane quien gane la carrera de modelos, Microsoft cobra. Como accionista de los dos, como proveedor de nube de uno y como competidor de ambos con producto propio.
Por qué importa
La leccion aqui no es de bolsa, es de arquitectura de proveedores.
Microsoft no eligio un laboratorio ganador. Se coloco en varios sitios a la vez y se dejo la opcion de cambiar de peso sin rehacer nada. Esa es exactamente la recomendacion que Nadella lleva meses dando a sus clientes empresariales, y ahora resulta que la aplica primero en su propio balance.
Si tu empresa tiene todo el flujo critico atado a un unico proveedor de modelos, mira lo que hace tu proveedor mas grande antes de firmar la renovacion a tres anos. No esta apostando a uno. Esta cobrando de todos.
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