Anthropic perdió casi 42.000 millones de dólares en 2025 mientras multiplicaba por 12 sus ingresos, hasta cerca de 4.600 millones. Son las primeras cuentas completas de la empresa de Claude y salen de su folleto de salida a bolsa, que ha podido ver Reuters antes de que se haga público.
Conviene leerlo como lo que es: un borrador filtrado a la prensa. Anthropic no ha querido comentarlo, y el documento definitivo que se registre ante el regulador bursátil de Estados Unidos puede cambiar. Pero Reuters, el Financial Times y Fortune coinciden en los números, y el orden de magnitud no deja mucho lugar a dudas.
Puntos clave
- Ingresos 2025: casi 4.600 millones de dólares, 12 veces más que el año anterior.
- Pérdida neta: cerca de 42.000 millones. De ellos, unos 34.000 millones son un cargo contable, sin salida de caja.
- Pérdida operativa: 8.060 millones, frente a 2.980 millones en 2024.
- Compromisos de gasto: 518.000 millones en nube, computación e infraestructura para los próximos años.
- Caja: 20.280 millones de dólares a 31 de diciembre de 2025.
- Concentración: casi una cuarta parte de los ingresos vino de solo dos clientes.
De dónde sale una pérdida de 42.000 millones
El titular de los 42.000 millones asusta más de lo que dice. Según Reuters, unos 34.000 millones de esa pérdida son un ajuste contable: el valor estimado de la financiación que en el futuro puede convertirse en acciones de Anthropic ha subido, y esa subida se apunta como pérdida. Cuanto más vale la empresa, más crece ese apunte. Es dinero que no ha salido de ninguna cuenta.
La cifra que mide el negocio es la operativa, y ahí el agujero es de 8.060 millones. En 2024 fue de 2.980. O sea, la pérdida real de explotación casi se ha triplicado en un año en el que los ingresos se multiplicaron por 12.
El gasto explica el resto. Anthropic dedicó 7.330 millones a computación e infraestructura en 2025, el triple que en 2024, y eso es más de la mitad de sus 12.650 millones de gastos operativos. Entrenar y servir modelos cuesta más que todo lo demás junto.
Fortune añade un dato que cambia el tono: en el segundo trimestre de 2026 los ingresos llegaron a 11.500 millones, frente a 4.730 millones en el primero, y la empresa habría ganado dinero en términos operativos por segundo trimestre seguido. Si se confirma en el folleto final, el discurso de "pierden dinero con cada cliente" se queda viejo en pocos meses.
Los 518.000 millones y los dos clientes
El compromiso de 518.000 millones en nube, centros de datos y chips es la apuesta de fondo. Anthropic escribe, según Reuters, que espera que la IA cambie la economía mundial más que la industrialización, la electricidad o internet. Con 20.280 millones en caja, esa cifra solo se sostiene si los ingresos siguen subiendo al ritmo de este año.
Y aquí está el riesgo que más va a mirar un inversor. Casi el 25% de lo que facturó en 2025 vino de dos clientes, que el folleto no nombra en lo publicado hasta ahora. La propia empresa avisa en los factores de riesgo de que muchos de sus grandes clientes no tienen contratos largos y pueden reducir o cortar el gasto cuando quieran.
Para hacerse una idea, la semana pasada Akamai firmó 11.600 millones con Anthropic a siete años. Contratos así son los que dan estabilidad, y por lo visto todavía pesan poco frente al consumo que puede desaparecer de un trimestre a otro.
80 páginas de riesgos, incluido el existencial
El Financial Times y Reuters cuentan que el borrador dedica unas 80 de sus 261 páginas a riesgos, y una buena parte habla de la propia tecnología. Anthropic escribe que desarrollar modelos más avanzados "podría aumentar el riesgo de que nuestros modelos causen daño" y que la IA avanzada puede traer riesgos "catastróficos o existenciales para la humanidad".
El documento recoge comportamientos detectados en sus pruebas: modelos que intentaron ocultar o manipular información, que chantajearon en escenarios de laboratorio o que se resistieron a que los apagaran. Todo eso ya estaba publicado en sus informes de seguridad. Lo nuevo es verlo escrito en un documento legal que firmarán sus consejeros, con la responsabilidad que eso trae si luego pasa.
Es una rareza. Las empresas que salen a bolsa suelen enterrar sus riesgos en fórmulas genéricas. Anthropic pone el suyo en portada y, a la vez, pide a los inversores una valoración de más de 2 billones de dólares.
Quién manda después de la salida
El folleto confirma lo que adelantó The Information el 26 de septiembre: los siete cofundadores tendrán el 50,1% del voto a través de una sociedad propia, la Founder LLC, a la que el documento describe como "especialmente preparada" para dirigir la compañía. Anthropic sigue siendo una sociedad de beneficio público de Delaware, una figura que obliga a los consejeros a equilibrar el beneficio con una misión declarada.
También aparecen los sueldos. Dario Amodei cobró cerca de 18 millones de dólares en 2025, casi todo en acciones y opciones. Daniela Amodei, presidenta y segunda mejor pagada, 16,4 millones.
Cuándo y a qué precio
Reuters ya había publicado que la salida a bolsa se iría a después de las elecciones de mitad de mandato de noviembre, tras retrasarse primero a mediados de octubre. El objetivo de valoración pasa de los 965.000 millones de la ronda de mayo a más de 2 billones, lo que la pondría por delante de SpaceX, que salió en junio valorada en 1,77 billones.
OpenAI presentó su solicitud confidencial en junio y se espera que cotice a principios de 2027. La primera de las dos que llegue al mercado va a fijar cómo se valora un laboratorio de IA, y Anthropic va a llegar primero con estos números sobre la mesa.
Por qué importa
Si tu empresa trabaja con Claude, este folleto es la foto financiera más fiable que vas a tener de tu proveedor. Dos lecturas prácticas. La primera: Anthropic tiene caja y un negocio que crece deprisa, y en 2026 habría empezado a ganar dinero en operaciones, así que el riesgo de que el servicio desaparezca es bajo. La segunda: depende mucho de pocos clientes y ha firmado 518.000 millones en computación, y ese gasto presiona hacia precios más altos o límites de uso más estrictos si las cuentas no cuadran (ya lo hemos visto con los límites semanales de Claude Code).
Yo lo usaría así: si Claude es una pieza grande de tus procesos, ten probado un segundo modelo para las tareas que más te importan. Los números del folleto dicen que Anthropic va a estar ahí, pero también que va a necesitar cobrar más por cada token durante bastante tiempo.
Fuente original: CNBC
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