Nebius ingresó 582,3 millones de dólares en el segundo trimestre, un 454% más que un año antes, y batió el consenso de analistas de LSEG, situado en 572,75 millones. La acción subió un 12% en preapertura. Los resultados, registrados ante la SEC, cierran una semana fuerte para las empresas de infraestructura de IA, que han recuperado lo que perdieron en la corrección de junio.
Puntos clave
- Ingresos trimestrales: 582,3 millones de dólares, un 454% más interanual. La nube de IA supone en torno al 98% del total del grupo.
- EBITDA ajustado: 236,2 millones, frente a unas pérdidas ajustadas de 21 millones en el segundo trimestre de 2025.
- Inversión en propiedad, equipo e intangibles: 5.660 millones en el trimestre, frente a 510,6 millones un año antes.
- Caja: 8.040 millones a 30 de junio, desde 3.680 millones al cierre de 2025. Guía para 2026 reafirmada en 3.000 a 3.400 millones.
El número que hay que mirar dos veces
No es el 454% de crecimiento. Es el capex.
Nebius gastó 5.660 millones en el trimestre en el que facturó 582. Casi diez veces sus ingresos trimestrales, invertidos en centros de datos y equipo. Multiplicó por once el capex del mismo trimestre del año anterior.
Ese es el modelo de negocio entero resumido en dos cifras. Estas empresas no venden software con márgenes de software. Compran hormigón, cobre y GPU con dinero que levantan en el mercado, y lo alquilan por horas. El crecimiento del 454% es la consecuencia de haber comprometido esa inversión hace dieciocho meses.
La caja acompaña de momento: 8.040 millones al cierre del trimestre, más del doble que a cierre de 2025. Con ese ritmo de inversión, esa caja es combustible para poco más de un año.
Por qué el mercado se lo compra
El paso de menos 21 millones a más 236 millones de EBITDA ajustado en doce meses es lo que ha calmado la duda que abrió junio. Aquella corrección se basaba en la sospecha de que estas compañías crecían sin llegar nunca a generar caja.
Con CoreWeave y Super Micro reportando también en la misma semana y con proyecciones al alza, la señal conjunta es que la demanda de cómputo sigue tensa. Nebius reafirmó además su guía anual de 3.000 a 3.400 millones, lo que implica mantener el ritmo en la segunda mitad del año.
Nebius es la empresa que en julio firmó 1.000 millones en cómputo con Reflection AI para su IA abierta. Ese tipo de contrato plurianual es lo que sostiene la guía: ingresos comprometidos antes de encender la máquina.
El riesgo que nadie ha metido en el modelo
Hay una variable que estas cuentas todavía no reflejan. El mismo día que Nebius publicaba resultados, una previsión de la consultora Noreva apuntaba a que el gas natural que alimenta los centros de datos podría triplicarse en algunos puntos de Estados Unidos.
El combustible supone alrededor de la mitad del coste eléctrico de una central grande. Y la electricidad es la línea de coste variable dominante de un operador de cómputo. Un negocio con capex de 5.660 millones y márgenes recién estrenados no tiene mucho colchón para absorber eso.
Por qué importa
Para una empresa que consume IA, esto no es información de bolsa, es información de precio.
Los ingresos de Nebius, CoreWeave y compañía son, literalmente, lo que las empresas de IA pagan por servir modelos. Cuando esas cuentas dan beneficio operativo por primera vez, la presión para seguir bajando el precio del token se relaja. Cuando dan pérdidas, alguien está subvencionando tu factura.
Lo que estos resultados sugieren es que la fase de cómputo subvencionado se está acabando por arriba. Los operadores ya ganan dinero, y el que gana dinero deja de regalar capacidad para ganar cuota.
Traducido a decisiones concretas: si tienes cargas grandes y estables, este es buen momento para cerrar precio a plazo. Y si tu caso de negocio depende de que el token siga bajando al ritmo de los últimos dos años, conviene rehacer los números con el precio de hoy.
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