Anthropic perdió 80.700 millones de dólares en el primer semestre de 2026, según el borrador del folleto de salida a bolsa que ha visto The Wall Street Journal y que recogen Reuters y Al Jazeera. En el mismo periodo facturó 16.300 millones, quince veces más que un año antes. Las dos cifras salen del mismo documento, y explicar cómo conviven es lo que va a ocupar a los inversores hasta noviembre.
Conviene leerlo con cuidado: es un borrador no público, Anthropic no ha comentado nada y las cifras pueden cambiar antes de que el folleto definitivo llegue a la SEC. Todo lo que sigue es lo que el Journal dice haber leído.
Puntos clave del folleto de Anthropic
- Pérdida neta de 80.700 millones entre enero y junio de 2026, frente a 13.000 millones en el primer semestre de 2025.
- 72.000 millones de esa pérdida son contables, sin salida de caja: ajustes de valor de las notas convertibles y otros instrumentos con los que la empresa se ha financiado.
- Ingresos de 16.300 millones en el semestre, desde 1.100 millones un año antes. Alguna fuente da 16.200.
- Casi 9.000 millones en cómputo e infraestructura en seis meses, más que los 7.300 millones de todo 2025.
- Un 20% de los ingresos viene de dos clientes.
- Compromisos de nube de unos 450.000 millones a diez años: 111.000 con Google Cloud, 110.000 con AWS y 31.000 con Microsoft. Y la puerta abierta a gastar hasta 750.000 millones en cómputo en los próximos años.
De dónde sale una pérdida tan grande
La cifra asusta hasta que se separa en dos. De los 80.700 millones, 72.000 son lo que en contabilidad se llama un cargo sin caja. Anthropic ha levantado dinero con notas convertibles, que son préstamos que se convierten en acciones más adelante a un precio pactado. Cuando la valoración de la empresa se dispara, ese derecho a convertir vale mucho más, y la contabilidad obliga a anotar la diferencia como pérdida aunque nadie haya pagado un dólar.
Restando ese ajuste quedan unos 8.700 millones de pérdida en el semestre. Sigue siendo mucho dinero, pero cuadra con lo que se sabía: Anthropic ya había dicho a sus inversores que en el segundo trimestre alcanzó rentabilidad operativa ajustada. Ajustada quiere decir que la empresa elige qué gastos deja fuera de la cuenta, y por eso el folleto, que va por normas contables estándar, cuenta una historia mucho más fea.
En septiembre ya contamos que Anthropic perdió 42.000 millones en 2025, también con buena parte de la pérdida en partidas contables. El patrón se repite: cuanto más sube la valoración, más pierde sobre el papel.
El cómputo, el gasto que no para
El dato que yo miraría con más atención es el de infraestructura. En todo 2025 Anthropic gastó 7.300 millones en cómputo sobre unos ingresos de 4.600 millones. En los seis primeros meses de 2026 ya lleva casi 9.000. Los ingresos crecen más rápido que el gasto, y eso es buena señal, pero el gasto no deja de subir.
Y los compromisos que vienen son de otra escala. Los 450.000 millones firmados con Google, Amazon y Microsoft son contratos que no se pueden cancelar. El folleto, siempre según el Journal, reconoce que Anthropic ha pedido más capacidad de la que los grandes proveedores de nube estaban dispuestos a darle, y que por eso busca centros de datos de terceros. Encaja con lo que TechCrunch publicó el 19 de octubre: Anthropic estaría negociando con Nscale otro acuerdo de cómputo de unos 45.000 millones.
Esto tiene una lectura incómoda. Google, Amazon y Microsoft son a la vez socios, accionistas y competidores de Anthropic. Le venden la capacidad que necesita para competir con sus propios modelos (Gemini, Nova o los modelos MAI de Microsoft). Cuando un proveedor decide cuánto te deja crecer, tu plan de negocio depende de su buena voluntad.
La concentración de clientes
El otro número que pesa: dos clientes pagan el 20% de la facturación. El folleto no los nombra, según lo publicado. La empresa avisa de que una parte significativa de sus ingresos seguirá viniendo de pocos clientes en el futuro previsible.
Para una empresa que va a salir a bolsa con una valoración de billones, que la quinta parte del negocio dependa de dos contratos es un riesgo que cualquier analista va a señalar. Si uno de esos dos clientes cambia de proveedor, o negocia a la baja, el agujero se nota en un trimestre.
Qué pasa con la valoración y la salida a bolsa
La salida a bolsa está prevista para noviembre. Hasta hace unas semanas se hablaba de una valoración de unos 2 billones de dólares. Según Reuters, varios inversores que fueron al día del inversor de Anthropic en San Francisco la semana pasada manejan ya una cifra cercana a 1,5 billones. Es un recorte de medio billón en pocos días.
El folleto incluye también los riesgos que Anthropic considera relevantes. Entre ellos, cómo evitar que sus modelos hagan daño, ya sea mediante ciberataques sofisticados o con modelos que se descontrolan, y el aviso de que los daños de un incidente grave de seguridad podrían superar lo que cubren sus seguros. Es raro leer algo así en un documento de salida a bolsa, y dice mucho del tipo de empresa que es.
Hay detalle de gobierno también. Dario Amodei, consejero delegado, y Daniela Amodei, presidenta, cobraron un salario base de unos 655.000 dólares cada uno en 2025. Los dos se han comprometido a donar el 80% de sus acciones y a crear un fondo de beneficio público del 5%. Esto se suma a la propuesta de septiembre de dar el 50,1% del voto a sus siete fundadores.
¿Anthropic está en quiebra por perder 80.000 millones?
No. La mayor parte de la pérdida es contable y no ha salido dinero de la caja. La pérdida real en efectivo ronda los 8.700 millones en seis meses, y la empresa se financia con rondas, la línea de crédito de 15.000 millones que firmó en septiembre y, en noviembre, con lo que levante en bolsa.
Lo que sí deja claro el folleto es que Anthropic va a seguir quemando dinero mucho tiempo. Los compromisos de cómputo se miden en cientos de miles de millones y los ingresos, aunque crecen a un ritmo que muy pocas empresas en la historia han visto, todavía no los cubren.
Por qué importa si tu empresa usa Claude
Si en tu empresa trabajáis con Claude, esto te afecta de forma indirecta, pero te afecta. Un proveedor que pierde dinero y depende de que otros le vendan cómputo tiene dos palancas a mano cuando aprieta la cuenta: subir precios o recortar lo que da en cada plan.
Mi recomendación es la misma que doy en Barner con cualquier proveedor crítico: no ates tus procesos a un solo modelo. Si tus automatizaciones llaman a Claude, deja preparado el cambio a otro modelo (GPT, Gemini o uno abierto) aunque no lo uses. El día que cambien las condiciones, migrar te costará horas en vez de semanas.
Y la otra cara: con 16.300 millones de ingresos en seis meses, Anthropic no va a desaparecer mañana. La salida a bolsa le va a dar caja para años. El riesgo está en el precio y los límites, mucho más que en que el servicio se apague.
Fuente original: aljazeera.com
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